开源证券:给予万华化学买入评级

2023-04-17 11:03:24 | 来源:证券之星


(资料图)

开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,蒋跨跃近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:公司一季度业绩超预期,看好持续复苏和长期成长》,本报告对万华化学给出买入评级,当前股价为96.96元。

万华化学(600309)
公司一季度业绩超预期,中长期成长属性不变,维持“买入”评级
4月14日,公司发布2023年第一季度报告,一季度年公司实现营收419.39亿元,同比+0.37%,实现归母净利润40.53亿元,同比-24.58%。公司一季度业绩超预期,展现出优异的稳健性和盈利能力,我们继续看好公司长期成长,我们维持2023-2025年盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为211.23、265.64、289.34亿元,对应EPS分别为6.73、8.46、9.22元/股,当前股价对应PE分别为13.7、10.9、10.0倍。我们看好公司中长期成长属性,在建项目多点开花,未来新项目投产将带动公司业绩增长,维持“买入”评级。
2023Q1聚氨酯板块环比量价齐升,MDI价差扩大,公司销售毛利率修复
据公司经营数据公告,2023Q1聚氨酯、石化、新材料系列产品的销量分别实现111、317、35万吨,环比+6.73、+54.63%、+29.63%,石化和新材料产品销量环比增幅明显,其中石化产品主要是由于贸易量所致,其销售均价分别为14,140、5,737、15,256元/吨,分别环比+4.8%、-11.7%、-15.2%。据金联创及天天化工网统计数据计算,2023Q1我国综合MDI平均价差约12,065元/吨,环比增长481元/吨,MDI价格和价差修复带动公司盈利能力增强。Q1公司销售毛利率为17.53%,净利率为10.46%,较2022Q4进一步修复。
公司新项目储备丰厚,拟收购烟台巨力,巩固TDI行业低位,引领公司成长
公司柠檬醛、POE等关键技术产业化正顺利推进,120万吨乙烯及下游高端聚烯烃(含POE等)已于2022年8月通过核准,目前正在建设中。公司继续加大新能源相关领域的投入,搭建了电池回收及盐湖提锂等新的技术平台。4月9日,公司公告,公司于近日获得国家市场监督管理总局的经营者集中申报批复,同意公司拟通过收购烟台巨力股份,取得烟台巨力控股权,进一步巩固TDI龙头地位。公司多基地的新项目布局顺利推进,沿产业链横纵双向稳步扩张,我们看好公司中长期内成长属性延续,向着全球化工巨头持续迈进。
风险提示:产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司贾雄伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.16%,其预测2023年度归属净利润为盈利223.08亿,根据现价换算的预测PE为12.94。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级29家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为120.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,万华化学(600309)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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